邦内头部电子元器件代庖（时间）分销商，踊跃结构电动汽车、AI等交易。公司内行业深耕20众年，具有上百家邦外里着名上逛芯片原厂产物线代庖权，并不断不停拓荒新的优质产物线及产物品种，添加代庖产物遮盖面，为客户供给更众挑选。另外，公司与上逛芯片原厂连合设立了碳化硅实习室，与上逛芯片原厂及下乘客户发展了稠密测试团结和时间团结。2024年以还，下逛部门操纵墟市需求回暖，半导体墟市慢慢苏醒，行业景心胸迟钝回升，部门墟市需求回暖。公司以墟市为导向，一方面踊跃拓荒疾速进展的墟市交易，另一方面稳步筹备进展承压墟市的交易，以是公司通讯电子交易、汽车电子交易、工业及新能源交易、消费电子交易、安防监控交易、AI交易开业收入均有分别水准的增幅，2024年公司营收、归母净利润、扣非归母净利润诀别为78.21亿元、0.98亿元、0.86亿元，较旧年同期诀别拉长31.58%、48.34%、58.24%。2024年公司下乘客户中，汽车行业客户占比约20%，工业及新能源客户占比约16%，通讯及消费电子客户约36%。公司永远以下乘客户需求为导向，紧跟墟市进展趋向，策略性运营，为客户供给其所需产物及优质的任事，客户黏性强。

　　自研芯片交易与智能电网交易稳步饱动。公司不断加大自研芯片交易墟市的引申力度，踊跃投入种种大型电子展会，与高校团结设立CW32嵌入式改进实习室，进步墟市影响力和逐鹿力。因为MCU逐鹿较为激烈，下逛需求苏醒迟钝。2024年，公司不断研发MCU新品，此中基于新制程的新品已连绵供给给众个行业分别客户举办测试，收到的客户反应优异。新产物系列正在超低功耗、成效打算、本钱优化及抗扰乱职能等众个方面举办了打算改进，充裕施展新工艺制程带来的职能上风的同时，协调了引申实施中遭遇的巨额更正需求，并依照分别范围操纵推出了相应模块。截至2024年通知期末，该系列产物已宣告三个型号并量产。智能电网交易方面通信电子，因为下乘客户库存损耗，客户需求从2023年岁暮先导回升，加之配合发改委举办电外轮换，2024年具体墟市需求添加。公司踊跃依照客户需求对相干产物举办研发更新，智能电外（芯片处分计划）、智能断途器交易开业收入较旧年同期有较大幅度擢升。电力线载波通讯模块HPLC+RF双模产物仍处于新老模块法式切换的过渡期，需求较少，相干交易营收较旧年同期稍有消重。同时，公司加大本钱参加，进步公司天赋，踊跃投入邦度电网、南方电网项目招标并得到中标，为后续交易进展奠定根蒂。

　　咱们估计公司2025/2026/2027年诀别完成收入100/130/170亿元，完成归母净利润诀别为1.4/1.9/2.4亿元，初度遮盖，赐与“买入”评级。

　　墟市及客户需求转化危害，汇率震荡危害，应收账款危害，存货危害，供应商转化危害，邦际商业闭税危害，并购整合及商誉减值危害。