公司宣告2025年一季报，陈诉期内公司完毕营收89.8亿元，yoy+38.3%;归母净利润13.2亿元，yoy+63.1%;扣非后归母净利润12.3亿元，yoy+55.9%，公司利润好于预期。

　　2024年新能源汽车生意收入撑持高增进，自愿化生意市占率完毕晋升：2024整年公司完毕营收370.4亿元，yoy+21.8%，闭键受益于新能源汽车生意收入连结高增速。分生意来看，①新能源汽车生意完毕收入166.4亿元，yoy+67.8%，闭键是由于下逛车企订单均增进敏捷，公司电控、电机和总成产物无间连结神速增进，而且电源产物和车载空调把持器也加快放量。②公司通用自愿化生意完毕收入约152.4亿元，yoy+1.36%，主因邦内自愿化商场需求疲弱。但公司采用组合贩卖计谋，各产物的邦内市占率稳步上行，此中，通用伺服、低压变频器、中高压变频器均正在邦内商场排名第一，市占率同比阔别进步0.1、1.6、2.7pcts，工业机械人排名从第四晋升至第三，市占率进步2.3pcts，此中细分范畴中SCARA机械人市占率进步6.5pcts，连结众年连结第一。③灵巧电梯类生意完毕收入49.4亿元，yoy-6.65%，闭键受邦内房地产商场拖累。

　　控费效益显明，扣非后净利润同比微降：2024年公司毛利率同比降低3.63pcts至28.70%，闭键是由于低毛利率的新能源汽车生意收入占比进步，以及自愿化商场比赛加剧影响。用度方面，公司时间用度率为16.65%，同比降低1.43%pcts，此中，贩卖、约束、研发、财政用度率同比阔别降低1.18、0.11、0.13、0.01pcts，贩卖用度率下主因公司优化贩卖机闭，控费结果显着。另外，公司股权类投资项目标平允价钱同比降低，使得平允价钱转变收益、投资收益同比有所降低，影响公司利润发挥。若剔除上述影响，公司扣非后归母净利润40.4亿元，yoy-0.9%，合座连结端庄。

　　2025Q1公司新能源汽车生意无间高增，通用自愿化生意回暖：2025年公司完毕营收89.8亿元，yoy+38.3%，此中，通用自愿化、新能源汽车生意阔别完毕收入41、39亿元，yoy阔别为+29%、66%，此中自愿化生意显着回暖，闭键受到口岸、风电、电池等行业需求激动。因为收入布局变革，公司毛利率同比降低2.86pcts至30.98%，但公司时间用度率同比降低4.96pcts至17.85%，此中，贩卖、约束、研发、财政用度率同比阔别转变-2.08、-0.73、-2.20、0.05pcts。归纳来看，公司扣非后归母净利润12.3亿元，yoy+55.9%；扣非后归母净利率为13.74%，同比进步1.55pcts。

　　公司启动第六代动力总成研发，并加码人形机械人赛道。公司将来将紧抓海外里新能源汽车商场机遇，伸张商场份额。公司2025年下半年将启动第六代动力总成、电控、电机和电源平台产物的预研处事，连结产物比赛力。另外，公司踊跃加码人形机械人赛道，2024年组修团队遮盖低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等重点零部件的研发处事，并结束样机策画。目前公司一经发端构修了人形机械人生意的生态结合，将来将聚焦工业范畴的办理计划。切磋到公司正在工业机械人及重点零部件的领先上风，咱们看好公司受益于具身智能海潮。

　　结余预测及投资倡导：估计2025-2027年公司阔别完毕净利润50、62、69亿元，YOY阔别为+18%、+21%、+11%，EPS为1.8元、2.3元、2.5亿元，目今A股价对应PE阔别为34倍、28倍、25倍，咱们以为公司新能源汽车生意进入收成期，而且看好公司向人形机械人等高端创修业迈进，赐与公司“买进”的投资倡导。

　　危急提示：价值比赛激烈、新能源汽车生意成长不足预期、工控自愿化商场回暖不足预期、海外商场拓展受阻