（以下实质从东吴证券《AI+汽车智能化系列之十二：理念汽车中央竞赛力认识》研报附件原文摘录）

　　理念汽车的最中央竞赛力是正在于：李念自己的极致产物司理思想式样以及急速练习纠错才能。“缔造搬动的家，缔造甜蜜的家”平昔是理念汽车的工作，公司愿景-价钱观-活动法式追随外正在境遇蜕化正在渐渐调剂。若是要给理念汽车找对标系，咱们以为是“苹果和任天邦”。

　　理念汽车邦内墟市能做众大？目前理念计议正在营收达3000亿元之前对峙做SUV/MPV品类，后续将拓展轿车品类。依照咱们的对中邦新能源汽车墟市明白判定：20万元+SUV/MPV墟市将来3-5年墟市范围估计宁静正在470万辆，个中混动渗出率/纯电渗出率估计分歧会抵达30%/35%。目前理念曾经得回20万元以上SUV墟市份额第一名，商讨将来理念产物谱系完备/身手底座巩固，咱们服从灰心到乐观假设20万元以上墟市理念市占率远期空间可抵达17%/20%/25%（销量市占率，下同），对应理念SUV销量空间为68/80/100万辆，20万元以上MPV墟市份额10%（对应7万辆），合计正在举办轿车结构前理念邦内销量天花板估计75-107万辆。

　　理念汽车身手底座才能奈何？正在中央身手结构上，咱们以为理念汽车是有弃取且擅长与互助伙伴分工配合。1）电动化身手结构维度：增程方面，理念引颈增程式新能源汽车走向墟市并迭代下一代增程身手，REV3.0将搭载500km+纯电续航大电池，增程器热效果抵达43%+。纯电方面，理念拥抱800V架构，正在SiC物业链中心结构封装测试合键，创造自愿化工场自研封装新身手，介入晶圆创制合键前置阶段的芯片安排；理念急速推动超充桩自修，截至2025年5月4日已修成2271座；电池方面，理念协同宁德打制麒麟5C电池，进一步优化内阻。车身一体化方面，理念Mega协同文灿股份，初次采用免热管理举办后地板骨架一体化压铸，后续与燕龙科技、博俊科技互助，将一体化压铸陆续操纵于前舱和后地板。2）智能化身手结构维度：硬件方面，2025款理念L系列率先搭载700TOPS英伟达Thor-U芯片，并上车禾赛新一代ATL激光雷达，预埋下一代智能化才能。软件方面，现阶段理念自研端到端+VLM助力其智驾进入行业第一梯队，自研下一代VLA模子将于2025H2上车，云端预锻练VL基座模子，蒸馏后出席action部门，希望完成司机Agent智能体。座舱方面，理念同窗MindGPT3.0上线深度考虑，模子才能进一步晋升。

　　危机提示：乘用车价钱战超预期；终端需求规复低于预期；L3级别自愿驾驶策略推出节拍不足预期。

　　证券之星估值明白提示博俊科技赢余才能优异，将来营收获长性优越。归纳基础面各维度看，股价合理。更众

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